發(fā)電設(shè)備子行業(yè)出現(xiàn)分化
      07年發(fā)電設(shè)備增速出現(xiàn)回落，其中火電相關(guān)設(shè)備增速明顯放緩，雖然出口帶來新的增長點，但短期不能彌補國內(nèi)需求下滑產(chǎn)生的缺口，預(yù)計景氣周期見頂。水電、核電等行業(yè)在政策的支持下，仍然保持高景氣。
       風(fēng)電設(shè)備延續(xù)高景氣，多晶硅“蜜月”或?qū)⑦^去
       在政策、利益驅(qū)動下，風(fēng)電建設(shè)在整個“十一五”期間仍將保持高速發(fā)展，從事整機生產(chǎn)的行業(yè)龍頭企業(yè)以及議價能力強的關(guān)鍵零部件供應(yīng)商將受益于風(fēng)電行業(yè)的爆發(fā)式增長。光伏產(chǎn)業(yè)雖然前途看好，但多晶硅近期產(chǎn)能擴張速度超過了需求增長的速度，價格預(yù)期下滑。
      輸配電行業(yè)處于景氣上升
      未來加大輸配電領(lǐng)域投資是我國電力工業(yè)長期發(fā)展的必然趨勢，受益于電網(wǎng)投資持續(xù)增加，輸配電產(chǎn)品的收入和利潤繼續(xù)保持快速增長。與此同時，國內(nèi)輸配電企業(yè)在經(jīng)歷了由“市場換技術(shù)”到“自主創(chuàng)新”  的轉(zhuǎn)變過程后，競爭力逐漸增強，市場份額逐漸提升。
     “節(jié)能減排”的壓力和市場機遇
      電力工業(yè)是能源消耗和污染物排放的大戶。電力工業(yè)中落實“節(jié)能減排”政策的主要措施是在發(fā)電、輸變電和用電領(lǐng)域推廣具有明顯節(jié)能減排效果的先進電力設(shè)備。
      原材料上漲威脅電力設(shè)備廠商盈利能力
      08年以來，電力設(shè)備領(lǐng)域的原材料價格持續(xù)上漲，其中作為發(fā)電設(shè)備主要成本構(gòu)成的鋼材價格上漲幅度突出，原材料價格的不斷上漲直接威脅了相關(guān)廠商的盈利能力；由于銅、鋁價格相對上漲幅度有限，我們認為輸配電設(shè)備成本壓力相對較輕，行業(yè)繼續(xù)高景氣。
       1.回顧：電力設(shè)備行業(yè)總體運行情況
電力設(shè)備行業(yè)主要分電站發(fā)電設(shè)備（發(fā)電機、汽輪機、水輪機、電站鍋爐等）、輸變電一次設(shè)備（變壓器、開關(guān)、斷路器、電線電纜等）、二次設(shè)備（電站自動化和電網(wǎng)自動化等）及電力環(huán)保設(shè)備（變頻器、脫硫設(shè)備等）。其中電源投資主要形成對電站設(shè)備及電力環(huán)保的需求，輸變電一次設(shè)備和二次設(shè)備的需求主要來自電網(wǎng)投資。因此可以說，電源建設(shè)、電網(wǎng)建設(shè)對設(shè)備的需求決定行業(yè)增長。
       1.1.電力投資持續(xù)增加
       2000年以來，全社會用電量年均增長率高達13.16%，而經(jīng)濟的快速增長是促進用電量持續(xù)增長的主要因素。根據(jù)我們對2000-2007年間的數(shù)據(jù)統(tǒng)計進行分析得出，社會用電量增長速度與GDP增長速度的彈性系數(shù)平均在1.2倍左右，其中03年達到1.5倍，之后便逐步回落到07年的1.2倍左右。
       隨著全社會用電量的不斷增長，尤其是在2000年以來全國多次出現(xiàn)大面積“電荒”的情況下，國家逐步加大了對電力投資的力度，從而直接刺激了電力設(shè)備的市場需求。
       1.2.電力投資結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化
       長期以來，國內(nèi)電力建設(shè)中一直存在著發(fā)電和輸配電的結(jié)構(gòu)嚴重失衡的狀況，2005年前，二者的比例關(guān)系大概是4:6，相反，目前發(fā)達國家輸配電和發(fā)電資產(chǎn)的投入比例大約為6:4。由于我國城市電網(wǎng)建設(shè)投入嚴重不足，導(dǎo)致大多城市電網(wǎng)結(jié)構(gòu)非常薄弱，電網(wǎng)老化現(xiàn)象嚴重。
       從保證電網(wǎng)安全和提高輸送效率方面出發(fā)，國家從05年開始就逐步加大電網(wǎng)領(lǐng)域的投資力度，從而使得電網(wǎng)投資在整個電力投資中的比例得到提升。2007年全國電力基本建設(shè)投資完成5493億元，同比增長3.87％，其中發(fā)電基本建設(shè)投資完成3042億元，同比降低4.81%,連續(xù)兩年出現(xiàn)回落，其占電力投資比重由06年的60.42%下降到07年的55.37％；電網(wǎng)基本建設(shè)投資為2451億元，同比增長17.1%，電網(wǎng)投資比重由06年的39.58%上升到07年的44.63％。隨著電網(wǎng)投資比重的逐步增加，過去電源投資規(guī)模過大、增速過快、比例過高的發(fā)展嚴重失衡的狀況逐步得到改善。
       1.3.發(fā)電設(shè)備子行業(yè)出現(xiàn)分化

       1.3.1.火電相關(guān)設(shè)備產(chǎn)量增速放緩顯著
       從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，與火電相關(guān)的鍋爐、汽輪機等發(fā)電設(shè)備受火電需求增速放緩的影響，與前幾年電力短缺帶來的高速增長相比，07年增速較前幾年已經(jīng)明顯下降。進入2008年，鍋爐、汽輪機等產(chǎn)品下滑的速度更為顯著，鍋爐產(chǎn)品08年4月份同比增長為－28.18％，汽輪機產(chǎn)品08年4月份同比增長－29.17%。
       1.3.2.水電相關(guān)設(shè)備增長穩(wěn)定
        近幾年來，水電建設(shè)步伐已經(jīng)加快，龍灘、小灣、構(gòu)皮灘、瀑布溝、錦屏、拉西瓦、向家壩、溪洛渡等一批大型水電站相繼開工建設(shè)，其中有些項目的部分工程已投產(chǎn)發(fā)電。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，水電發(fā)電設(shè)備容量達1.45億千瓦，增長11.5％。2007年三峽電站又有7臺機組投產(chǎn)發(fā)電，發(fā)電生產(chǎn)能力達1480萬千瓦。受水電投資拉動，與水電相關(guān)的水輪機產(chǎn)品仍然保持了穩(wěn)定增長。
       1.3.3.核電步入快速發(fā)展期
       截至2007年底，我國大陸地區(qū)核電運行機組達到11臺，運行總裝機容量達到907.8萬千瓦。國家原子能機構(gòu)的統(tǒng)計顯示，2007年，我國核電總發(fā)電量628.62億千瓦時，上網(wǎng)電量為592.63億千瓦時，同比分別增長14.61%和14.39%。
       2.預(yù)期：發(fā)電設(shè)備步入調(diào)整期，子行業(yè)景氣程度不一
       2.1.經(jīng)濟增速放緩帶動發(fā)電設(shè)備調(diào)整
       從目前情況看，隨著國家宏觀調(diào)控政策不斷加強，2008-2010年，我國GDP增長率出現(xiàn)減速恐不可避免，如果按照GDP年均增長9％和發(fā)電設(shè)備與GDP的彈性系數(shù)為1.15計算，考慮“十一五”期間要淘汰0.5億千瓦落后產(chǎn)能的因素，那么發(fā)電裝機容量將可能從2007年的7.13億千瓦增加至2010年的9.47億千瓦左右,三年復(fù)合增長率為10％左右，年均增加裝機容量約為0.78億千瓦，與06年新增裝機容量相比下滑0.34億千瓦，與07年相比也有0.16億千瓦的缺口。這說明未來幾年我國發(fā)電設(shè)備裝機容量增速將難免會出現(xiàn)下降，并且新增裝機容量環(huán)比可能出現(xiàn)負增長，發(fā)電設(shè)備步入周期下行階段明顯。
        2.2.出口增長在短期無法彌補國內(nèi)需求下滑缺口
        目前，電站設(shè)備全球范圍內(nèi)主要有日本的日立、三菱、東芝；中國的三大動力集團（東方、上電、哈電）以及歐美GE、西門子、阿爾斯通共九家。東南亞、南亞、非洲只有印度重型電力有限公司一家大型的本土燃煤電站設(shè)備廠家。中國三大動力集團經(jīng)過幾十年的技術(shù)積累，已經(jīng)形成了相當?shù)目蒲心芰?，除了抽水蓄能電站設(shè)備、燃氣機組等高產(chǎn)品未能有所突破外，300兆瓦、6000兆瓦的常規(guī)產(chǎn)品已經(jīng)達到國際先進水平。但是，在一些集成技術(shù)、新材料的研制等方面與國外相比還有較大差距，尤其在滿足節(jié)能降耗標準的高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)方面差距較為明顯。
         從產(chǎn)品制造水平來看，中國通過引進先進的生產(chǎn)線，工藝與制造水平已經(jīng)能夠趕上歐美與日本，甚至在某些方面還處于領(lǐng)先地位。從產(chǎn)品價格來看，價格優(yōu)勢一直是中國產(chǎn)業(yè)的主要競爭力。同類電力設(shè)備產(chǎn)品，中國制造一般比歐美日制造便宜20％－30％，甚至更多，性價比優(yōu)勢明顯。
        但是，我國生產(chǎn)企業(yè)在設(shè)備研發(fā)能力，如集成技術(shù)、新材料的研制等方面與國外相比還有較大差距，尤其在滿足節(jié)能降耗標準的高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)方面差距較為明顯。在出口上，我國電站設(shè)備出口仍然集中在周邊的發(fā)展中國家，也間接表明了我國在電站設(shè)備的技術(shù)上與發(fā)達國家相比仍有差距需要彌補。
        目前，我國發(fā)電設(shè)備產(chǎn)品出口增長迅速，已出口到世界30多個國家和地區(qū)，其中東南亞、非洲和中東地區(qū)是主要目標市場。
        從三大動力集團簽訂的三年內(nèi)工程合同來看，涉及總額大約為2073萬千瓦，平均每年為700萬千瓦，也就是說出口帶來的需求增長與國內(nèi)需求下滑缺口的1600萬千瓦相比還有很大的差距。
        2.3.可再生能源發(fā)展空間大，景氣度高
       從各類可再生能源的發(fā)展規(guī)劃來看，未來10-15年內(nèi)都有較大的發(fā)展空間。相對而言，風(fēng)電、生物質(zhì)能、核電不僅在裝機容量絕對額的增長空間、而且在裝機容量的復(fù)合增長率上都明顯的相對優(yōu)勢。另外，國家還表示要通過實行優(yōu)惠的財政稅收價格投資政策和強制性的市場份額政策，鼓勵生產(chǎn)消費可再生能源，使其在一次能源生產(chǎn)總量中的比例由2006年末的7%，提高到2010年的10%，進而到2020年的16%。

        2.3.1.水電
       根據(jù)國家“十一五”規(guī)劃,到2010年，水電裝機要達到1.9億千瓦，即“十一五”期間新增裝機7300萬千瓦。“十二五”期間，我國還將進一步加大水電投資規(guī)模，“十二五”期末我國水電裝機容量將達到2.3億千瓦，占到總裝機容量的25％，期間年均投資額將達到750億元。由此可見，在相當長的一段時間內(nèi)，水電相關(guān)設(shè)備仍將會保持穩(wěn)定的增長。
       2.3.2.核電
       根據(jù)《國家核電發(fā)展專題規(guī)劃（2005－2020年）》，到2020年，在運行核電裝機容量4000萬千瓦，核電年發(fā)電量達到2600億至2800億千瓦時；在目前在建和運行核電容量1696.8萬千瓦的基礎(chǔ)上，新投產(chǎn)核電裝機容量約2300萬千瓦；同時，考慮核電的后續(xù)發(fā)展，2020年末在建核電容量應(yīng)保持1800萬千瓦左右。同時規(guī)劃還指出，按照15年內(nèi)新開工建設(shè)和投產(chǎn)的核電建設(shè)規(guī)模大致估算，核電項目建設(shè)資金需求總量約為4500億元人民幣。
        2.4.火電設(shè)備景氣周期見頂
       從電力結(jié)構(gòu)看，目前火電在我國現(xiàn)有電力結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對的優(yōu)勢，占全國總發(fā)電量的比重達到83％。雖然短期內(nèi)以火電為主導(dǎo)的格局難以改變，但出于對煤炭資源未來供應(yīng)能力的擔(dān)心，以及火電廠對于環(huán)境的危害，我們認為國家今后在可再生能源方面投入將相對較多，火電在整個電力結(jié)構(gòu)中的比例逐步下降將是必然趨勢。
       從供需看，隨著大批電源項目的相繼建成投產(chǎn)，電力供需形勢進一步緩和，全國供需總體基本平衡，發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)繼續(xù)大幅回落。受需求影響，從2007年下半年開始出現(xiàn)調(diào)整，發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量增速也開始放緩。我們認為，在發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量增速放緩的情況下，國家今后將會沿用目前的電力結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，大力發(fā)展可再生能源，從而火電未來發(fā)展空間將受到壓縮。
       從財務(wù)指標看，2007年下半年以來，火電設(shè)備廠商面臨著巨大的成本壓力。能源與原材料價格的大幅上漲使得設(shè)備廠商的主營業(yè)務(wù)成本增幅明顯超過了主營業(yè)務(wù)收入增幅，造成主營業(yè)務(wù)利潤增幅低于主營業(yè)務(wù)收入增幅。
        未來火電設(shè)備將向大型化發(fā)展。目前我國30萬千瓦及以上電力設(shè)備逐漸成為主流，2008年以后火電建設(shè)必然向更大容量、高參數(shù)機組演變，估計60萬千瓦甚至100萬千瓦機組將成為主流。目前國內(nèi)發(fā)電設(shè)備的主流品種30－60萬千瓦亞臨界和60萬千瓦以上超臨界機組主要集中在三大發(fā)電設(shè)備集團生產(chǎn)。而未來60萬千瓦和100萬千瓦超（超）臨界機組的市場更是非三大動力集團莫屬。伴隨國內(nèi)電力裝機的快速增長，目前國內(nèi)三大動力集團已經(jīng)占有了全球市場份額的50%左右。
       3.風(fēng)電步入黃金時期，前景廣闊
       3.1.風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈分析
       零部件廠商與整機廠商數(shù)量倒掛，產(chǎn)能不匹配，賣方市場格局明顯。目前國內(nèi)能夠規(guī)?；a(chǎn)大型風(fēng)輪葉片的僅有保定惠騰、上玻院、中復(fù)連眾等；生產(chǎn)齒輪箱的主要有中國高速傳動、重齒和杭齒；發(fā)電機生產(chǎn)企業(yè)主要有永濟電機、蘭州電機、湘潭電機、南車電機等；風(fēng)電主軸軸承國內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量尚未完全過關(guān)，目前主要依賴進口，成為的瓶頸；為數(shù)不多的上游零部件廠商與下游40多家整機企業(yè)形成倒掛，一家零部件企業(yè)往往為多家整機企業(yè)供應(yīng)產(chǎn)品，賣方格局明顯。
       整機廠商競爭逐漸加劇。面對巨大的市場和產(chǎn)業(yè)政策的支持，國內(nèi)主流風(fēng)機制造商紛紛加大投入以求穩(wěn)固市場地位。此外還有30余家公司準備通過自主研發(fā)、購買生產(chǎn)許可證或合資合作的方式獲得風(fēng)機技術(shù)，進入風(fēng)機制造業(yè)來分取市場蛋糕。
海外風(fēng)機巨頭也紛紛在華設(shè)立工廠進行本土化生產(chǎn)，未來市場競爭將越來越激烈。
        截至2007年底，國內(nèi)涉足風(fēng)機整機制造的廠商增加到44家，其中外商獨資/合資企業(yè)7家，內(nèi)資企業(yè)37家，比全球其他國家風(fēng)電設(shè)備廠商的總和還多，行業(yè)洗牌勢在必行。我們認為眾多后進入者絕大多數(shù)將遭市場淘汰，真正能夠在未來行業(yè)走向集中的過程中生存壯大的必然是擁有先發(fā)規(guī)模優(yōu)勢和自主創(chuàng)新能力的龍頭廠商。

       下游風(fēng)電場投資積極性高。國家關(guān)于落實可再生能源發(fā)電配額規(guī)定，到2010年和2020年，權(quán)益發(fā)電裝機總?cè)萘砍^500萬千瓦的投資者，所擁有的非水電可再生能源發(fā)電權(quán)益裝機容量應(yīng)分別達到其權(quán)益裝機總?cè)萘康?%和8％以上，這一強制性目標使得電力運營商特別是五大電力集團投資風(fēng)電的熱情空前高漲。另一方面，大的發(fā)電集團均屬于國有企業(yè)，其裝機容量決定了他們在同類企業(yè)中的地位，為了保證所處地位不下降，他們必須保持與其他集團和行業(yè)的同速擴張。未來中國火電發(fā)展受限、水電資源有限性都不可能長期持續(xù)，發(fā)電集團正是看到了風(fēng)電在中國的長遠美景，所以現(xiàn)階段就已經(jīng)開始了搶占利風(fēng)資源的行動。
        我國風(fēng)電場建設(shè)和運行成本在逐步降低，初始投資從1994年的約12000元/千瓦降低到目前的約10000元/千瓦，風(fēng)電運營成本也降到了0.5-0.6元/千瓦時左右。
         當前特許權(quán)項目招標電價在0.45-0.55元/千瓦時左右，加上通過CDM項目帶來的0.05-0.05元/千瓦時收益，風(fēng)電運營商已經(jīng)可以保本；非特許權(quán)項目往往可以獲得0.6-0.7元/千瓦時的上網(wǎng)電價，風(fēng)電場運營可獲得可觀效益，特別是在還本付息期結(jié)束后，風(fēng)電場運營將轉(zhuǎn)為暴利產(chǎn)業(yè)。
        3.2.我國風(fēng)電行業(yè)發(fā)展迅速
        我國的風(fēng)電發(fā)展大體可分為3個階段：
        首個階段：1986-1990年是我國并網(wǎng)風(fēng)電項目的探索和示范階段。其特點是項目規(guī)模小，單機容量小。在此期間共建立了4個風(fēng)電場，安裝風(fēng)電機組32臺，單機容量為200kW，總裝機容量為4.215萬千瓦。平均年新增裝機容量僅為0.843萬千瓦。
          第二階段：1991-1995年為示范項目取得成效并逐步推廣階段。共建立了5個風(fēng)電場，安裝風(fēng)電機組131臺，裝機容量為33.285萬千瓦，平均年新增裝機容量為6.097萬千瓦，單機容量為500kW。
         第三階段：1996年后為擴大建設(shè)規(guī)模階段。其特點是項目規(guī)模和裝機容量較大，發(fā)展速度較快，平均年新增裝機容量為60.13萬千瓦，單機容量為1500kW。
         截至到2007年底，我國風(fēng)電總裝機容量累計為6050MW，僅2007年，我國風(fēng)電裝機新增裝機就達到3454萬千瓦，07年新增與累計裝機分別同比增長159%和133%。
         3.3.中國風(fēng)電行業(yè)未來仍將維持高景氣度
         3.3.1．風(fēng)能儲量豐富，空間巨大
         據(jù)中國氣象科學(xué)研究院初步探明，中國風(fēng)能總儲量達32.26億千瓦，居世界前位。其中可開發(fā)和利用的陸地上風(fēng)能儲量有2.53億千瓦，近?？砷_發(fā)和利用的風(fēng)能儲量有7.5億千瓦，共計約10億千瓦，大于中國的水能資源儲量。截至2006年，除了西藏、云南、新疆等5個省自治區(qū)外，國內(nèi)其他26個省、自治區(qū)、直轄市的風(fēng)能資源還有32億千瓦裝機容量可供開發(fā)。其中，內(nèi)蒙古可供開發(fā)的風(fēng)能資源占到了26個省、自治區(qū)、直轄市的一半，達14.6億千瓦。
         與國外相比，我國風(fēng)能儲量是印度的30倍，德國的5倍，但截至到2006年底，我國風(fēng)電裝機容量僅為印度的1/2.5，德國的1/8。因此，中國未來風(fēng)機行業(yè)發(fā)展空間巨大。
        3.3.2．國家調(diào)整能源結(jié)構(gòu)需要根據(jù)我國公布的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》和《可再生能源發(fā)展十一五規(guī)劃》，到2010年，可再生能源在能源消費中的比重達到10％，全國可再生能源年利用量達到3億噸標準煤。到2020年，我國可再生能源發(fā)電裝機占總電力裝機容量的比例達到30%以上。
        同樣作為可再生能源，在國家政策支持下，水電投資將穩(wěn)步增加，但由于我國現(xiàn)有技術(shù)下可供開發(fā)的水電資源有限，估計未來水電在電源結(jié)構(gòu)中的比例很難大幅增加。而太陽能和生物質(zhì)發(fā)電在我國剛剛起步，未來將面臨良好發(fā)展機遇，但是目前要實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用仍存在很多技術(shù)瓶頸和成本過高的難題。
         比較看來，風(fēng)力發(fā)電是目前具商業(yè)化條件的可再生能源。當前，隨著技術(shù)的進步和規(guī)模優(yōu)勢的體現(xiàn)，風(fēng)電的成本持續(xù)下降，每千瓦時風(fēng)電成本由20世紀80年代的20美分下降到21世紀初的5美分左右。根據(jù)《風(fēng)力12在中國》的預(yù)測，2020年前后，我國的風(fēng)力發(fā)電成本將與煤電相當。
        但截至到2006年底，風(fēng)電的風(fēng)力發(fā)電的裝機容量僅占電力總裝機容量的0.42％，出于改善過于依賴煤炭資源的狀況和考慮到環(huán)保壓力，中國風(fēng)電裝機容量占電力總裝機容量的提升空間很大。

        3.3.3.進口替代和出口潛力看
       好截至到2006年底，我國風(fēng)電裝機容量中國外風(fēng)電機組制造商占有全國總裝機容量的65.92％，國內(nèi)風(fēng)力發(fā)電機組制造商所占比例僅為34.08％，也就是說，我國風(fēng)電市場的大部分市場份額被國外風(fēng)電機組制造商占據(jù)。2007年，中國新增風(fēng)電機組中，內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)品占55.9％，內(nèi)資企業(yè)的新增市場份額首次超過外資企業(yè)。顯示了隨著技術(shù)的提高，我國風(fēng)電機組的進口替代能力逐步增強。
        目前，我國國內(nèi)風(fēng)機業(yè)務(wù)的出口幾乎是空白，但根據(jù)國外的發(fā)展經(jīng)驗，風(fēng)機制造廠商往往是開始立足國內(nèi)市場，隨著技術(shù)發(fā)展的不斷成熟以及國內(nèi)市場的日益飽和，企業(yè)開始尋求國際化的發(fā)展道路，出口業(yè)務(wù)在企業(yè)整個業(yè)務(wù)中占有較大比例，比如Vestas、Gamesa等。目前，我國的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)正在走當年我國火電設(shè)備和水電設(shè)備的歷程：技術(shù)引進－消化吸收－改進創(chuàng)新－進口替代－走出國門。從實際情況看，我國風(fēng)機制造領(lǐng)域的部分企業(yè)已經(jīng)在做走出國門的準備，比如，金風(fēng)科技收購德國VENSYS公司，試圖將德國VENSYS公司技術(shù)優(yōu)勢和金風(fēng)科技的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢相結(jié)合，制造出“德國品質(zhì)、中國成本”的風(fēng)力發(fā)電機組，獲取在世界風(fēng)電市場的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，打開國際市場銷售的空間。
        3.3.4.常規(guī)能源價格持續(xù)上漲促使風(fēng)電更受重視
        煤炭、石油、天然氣等常規(guī)能源價格近年來持續(xù)上漲，導(dǎo)致常規(guī)能源發(fā)電成本持續(xù)上升。
       隨著風(fēng)電制造技術(shù)趨于成熟，以及單機容量不斷增大，風(fēng)電單位發(fā)電成本持續(xù)下降，在過去的5年中，我國風(fēng)力發(fā)電的成本下降了約20％。根據(jù)《風(fēng)力12在中國》的預(yù)測，2020年前后，我國的風(fēng)力發(fā)電成本將與煤電相當。
       風(fēng)電的替代品主要是其他可再生能源產(chǎn)品，如太陽能、生物質(zhì)能、潮汐能等。相比較而言，風(fēng)電產(chǎn)品的資源比較豐富、技術(shù)相對成熟、成本較低，在大規(guī)模商業(yè)化開發(fā)方面具備較強的優(yōu)勢。風(fēng)能與太陽能的成本比較如表6：
        3.3.5．國家政策支持
       目前，國內(nèi)對風(fēng)電發(fā)展比較有利的政策主要有：
      （1）國產(chǎn)化率要求
       2005年7月出臺了《關(guān)于風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，明確規(guī)定了風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化率要達到70%以上，未滿足國產(chǎn)化率要求的風(fēng)電場不允許建設(shè)，進口設(shè)備要按章納稅。2006年風(fēng)電特許權(quán)招標原則規(guī)定：每個投標人必須有一個風(fēng)電設(shè)備制造商參與，而且風(fēng)電設(shè)備制造商要向招標人提供保證供應(yīng)符合75%國產(chǎn)化率風(fēng)電機組的承諾函。投標人在中標后必須并且只能采用投標書中所確定的制造商生產(chǎn)的風(fēng)機。
       （2）風(fēng)電全額上網(wǎng)
       2006年1月1日開始實施《可再生能源法》。該法要求電網(wǎng)企業(yè)為可再生能源電力上網(wǎng)提供方便，并全額收購符合標準的可再生能源電量，以使可再生能源電力企業(yè)得以生存，并逐步提高其在能源市場的競爭力。
        （3）電價分攤根據(jù)《可再生能源發(fā)電價格和費用分攤管理試行辦法》相關(guān)規(guī)定，風(fēng)能發(fā)電價格實行政府指導(dǎo)價即通過招標確定的中標價格，可再生能源發(fā)電項目上網(wǎng)電價高于當?shù)厝济簷C組標桿上網(wǎng)電價的部分，各省電網(wǎng)企業(yè)按其銷售電量占全國的比例，分攤?cè)珖稍偕茉措妰r附加額，其實際支付的可再生能源電價與其應(yīng)承擔(dān)的電價附加的差額，在全國范圍內(nèi)實行統(tǒng)一調(diào)配。
       （4）財稅扶持
        考慮到現(xiàn)階段可再生能源開發(fā)利用的投資成本比較高，為加快技術(shù)開發(fā)和市場形成，《可再生能源法》還分別就設(shè)立可再生能源發(fā)展專項資金，為可再生能源開發(fā)利用項目提供有財政貼息優(yōu)惠的貸款，對列入可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)目標的項目提供稅收優(yōu)惠等扶持措施作了規(guī)定。

       為鼓勵國內(nèi)企業(yè)開發(fā)、制造大功率風(fēng)力發(fā)電機，財政部規(guī)定，自2008年1月1日起，對國內(nèi)企業(yè)為開發(fā)、制造大功率風(fēng)力發(fā)電機組而進口的關(guān)鍵零部件、原材料所繳納的進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅實行先征后退，所退稅款作為國家投資處理，轉(zhuǎn)為國家資本金，主要用于企業(yè)新產(chǎn)品的研制生產(chǎn)以及自主創(chuàng)新能力建設(shè)。
        4.多晶硅“蜜月”或?qū)⒔Y(jié)束
        4.1.光伏產(chǎn)業(yè)鏈分析
       光伏產(chǎn)業(yè)包括多晶體硅原材料制造、硅錠/硅片生產(chǎn)、太陽電池制造、組件封裝和光伏系統(tǒng)應(yīng)用等，還有一些與整個產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，如各環(huán)節(jié)的專用材料制造、專用設(shè)備制造，專用檢測設(shè)備制造以及光伏系統(tǒng)平衡部件制造等。
       由于高純多晶硅原料生產(chǎn)制造過程具有資金密集、技術(shù)密集、高耗能、回收周期長的特點，目前在整個產(chǎn)業(yè)鏈中進入壁壘高，基本上被國際上7大廠家壟斷，總產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量95%以上，主要分布在德國、日本、美國、意大利以及挪威等國家。
       硅錠切片，即硅片的生產(chǎn)是晶體硅太陽能光伏電池制備的首道工序，晶體硅電池組件成本的65％來自硅片，而電池制造和組件封裝只占成本的10％和25％。
       隨著硅材料成本的持續(xù)走高，硅錠切割工藝在光伏電池制造環(huán)節(jié)中的重要性也日益提高。通過不斷提升硅片制備的工藝、設(shè)備和技術(shù)水平來降低硅片成本、節(jié)約原材料，提高生產(chǎn)效率，已成為光伏產(chǎn)業(yè)目前關(guān)注的焦點。
晶體硅光伏電池。晶體硅太陽能光伏電池是在單晶或多晶體硅片上通過擴散制結(jié)而制成的，商品化晶體硅太陽電池的制備工藝大致相同。雖然中國商品化光伏電池制作工藝接近或達到國際先進水平，但大多數(shù)企業(yè)自主研發(fā)實力不強，以消化吸收國際技術(shù)為主，缺乏技術(shù)創(chuàng)新和市場應(yīng)變能力。目前大規(guī)模生產(chǎn)的晶體硅電池的總體發(fā)展趨勢為：高效率、大面積、薄硅片。這對國內(nèi)光伏電池制造業(yè)提出了新的要求，即高效率、大面積、薄型化。
        晶體硅太陽電池組件制造主要是將晶體硅太陽電池進行單片互連、封裝，以保護電極接觸，防止互連線受到腐蝕，避免電池碎裂。封裝質(zhì)量直接影響晶體硅太陽電池組件的使用壽命。在整個太陽能光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈中，組件封裝是投資少、建設(shè)周期短的部分。由于技術(shù)和資金門檻低，同時可以充分利用勞動力成本低廉的優(yōu)勢，中國太陽能光伏電池封裝行業(yè)的發(fā)展迅速。
         光伏應(yīng)用產(chǎn)品主要包括太陽能庭院燈、草坪燈、信號燈、太陽能計算器和玩具等。
         由于國外市場需求，又是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，在中國珠江三角洲及福建、浙江等沿海地區(qū)出現(xiàn)了大批光伏消費品生產(chǎn)廠商,中國已成為世界上的光伏消費品生產(chǎn)國。
        4.2.光伏發(fā)電成本分析
        4.2.1．太陽電池的成本
        光伏發(fā)電成本的60%以上來自太陽電池，而硅材料又占整個太陽電池價格的56.2 %，是影響太陽電池價格的主要因素，太陽電池價格偏高的原因主要是硅材料供應(yīng)緊張，價格飛漲造成的。
        4.2.2.太陽電池成本持續(xù)降低
        電池硅片厚度持續(xù)降低。30多年來，太陽電池硅片厚度從70年代的450－500μm降低到目前的180－280μm，降低了一半以上，硅材料用量大大減少，對太陽電池成本降低起到了重要作用，是技術(shù)進步促進降低成本的重要范例之一。預(yù)計未來2-3硅片厚度將下降約20%。
電池效率不斷提高。目前商業(yè)化晶體硅電池的效率達到14％－20％(單晶體硅電池16％－20％，多晶體硅14％－16％)；與此同時，光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)和光伏系統(tǒng)集成技術(shù)與時俱進，共同促使光伏發(fā)電成本不斷降低。生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大。太陽電池單廠生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)從20世紀80年代的1－5MWp/a發(fā)展到90年代的5－30MWp/a和目前的50－500MWp/a。生產(chǎn)規(guī)模與成本降低的關(guān)系體現(xiàn)在學(xué)習(xí)曲線率上，即生產(chǎn)規(guī)模擴大1倍，生產(chǎn)成本降低的百分比，對于太陽電池來說，生產(chǎn)規(guī)模擴大1倍，生產(chǎn)成本降低20%。預(yù)計，在未來的兩年之內(nèi)，單廠年生產(chǎn)能力達到1GWp的企業(yè)將會出現(xiàn)。
        太陽電池組件成本大幅度降低。2003年世界重要廠商的成本為2－2.3美元/Wp，售價2.5－3美元/Wp，因材料緊缺有所回升。當供求關(guān)系越過平衡點后，成本會比前一個供求關(guān)系對應(yīng)點更低，這也是30年來經(jīng)驗曲線中曾經(jīng)出現(xiàn)過的現(xiàn)象。
        4.3.多晶硅“蜜月”或?qū)⑦^去
         4.3.1.需求分析

         國際市場需求穩(wěn)定增長。10年太陽電池及組件產(chǎn)量年均增長率達到33%，5年的年平均增長率達到43％，EPIA(歐洲光伏工業(yè)協(xié)會)對2010年全球PV市場安裝容量預(yù)測為5.4GW。
        從長遠看，太陽能光伏發(fā)電不但要替代部分常規(guī)能源，而且將成為世界能源供應(yīng)的主體。根據(jù)歐洲JRC預(yù)測，到2030年可再生能源在總能源結(jié)構(gòu)中占到30％以上，太陽能光伏發(fā)電在世界總電力的供應(yīng)中達到10%以上；2040年可再生能源占總能耗50％以上，太陽能光伏發(fā)電將占總電力的20%以上；到21世紀末可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中占到80％以上，太陽能發(fā)電占到60％以上。
         國內(nèi)市場潛力巨大。2006年底，中國太陽電池產(chǎn)量達到369.5MWp，成為世界第三大光伏電池生產(chǎn)國，但其中僅有10MWp用于國內(nèi)，其余98%均出口，具有明顯的出口依賴性。國內(nèi)市場主要在通信和工業(yè)應(yīng)用、農(nóng)村和邊遠地區(qū)應(yīng)用、光伏并網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)和太陽能商品等。
從國內(nèi)產(chǎn)能釋放來看，目前除新光硅業(yè)一期、江蘇中能、洛陽中硅以及東氣多晶硅試生產(chǎn)線開始有實際量產(chǎn)外，國內(nèi)龐大的多晶硅投資項目尚未有新的規(guī)模產(chǎn)能釋放。
        5.輸配電行業(yè)高景氣趨勢未改
        5.1.高景氣來源于電網(wǎng)投資持續(xù)增加
        電網(wǎng)投資持續(xù)增加。“十一五”期間，國家電網(wǎng)預(yù)計將投入1.13萬億元，加上南方電網(wǎng)投資，全國電網(wǎng)建設(shè)和改造投資的總額將在1.43萬億左右，是“十五”期間電網(wǎng)投資2倍多。從目前實際投資情況看，“十一五”后三年的電網(wǎng)建設(shè)和改造的投資額度大約在1萬億元左右，復(fù)合增長率在16％左右，年均投資額在3000多億元。
       輸配電收入和利潤保持快速增長。在電網(wǎng)投資持續(xù)增加的情況下，2007年以來，輸配電產(chǎn)品收入和利潤總額均保持了快速增長，08年前5個月收入達到2218億元，同比增長30.84%，利潤總額達到159億元，同比增長50.73，利潤增長的速度遠高于收入增長的速度，體現(xiàn)了輸配電較高的行業(yè)景氣。
        輸配電行業(yè)毛利率穩(wěn)定。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，行業(yè)毛利率基本保持穩(wěn)定，顯示了過去原材料漲價并沒有給行業(yè)帶來太大的影響，同時也說明了輸變電行業(yè)尤其是高設(shè)備已經(jīng)具備較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力。
        5.2.高壓主干網(wǎng)、電網(wǎng)改造、特高壓電網(wǎng)是投資重點
       當前電網(wǎng)中主干網(wǎng)以220千伏為主，但從今后幾年的發(fā)展方向可以看出主要增長在于330千伏以上尤其是500千伏等級。根據(jù)國家電網(wǎng)公司“十一五”電網(wǎng)規(guī)劃及2020年遠景目標報告，“十一五”期間國家電網(wǎng)將新增330千伏及以上輸電線路6萬公里、變電容量3億千伏安。南方電網(wǎng)將建成投產(chǎn)500千伏交流線路15651千米，變電容量6175萬千伏安；建成投產(chǎn)500千伏直流線路1225千米，輸電規(guī)模300萬千瓦；建成投產(chǎn)800千伏直流線路1438千米，輸電規(guī)模500萬千瓦。預(yù)計到2010年，我國330千伏以上輸電線路長度及變電容量將分別達到158130公里和66557萬千伏安，分別比2005年增長105.57%和119.56%。
        電網(wǎng)改造方面，我國計劃將投資2200多億元，對31個直轄市、省會城市和計劃單列市的電網(wǎng)進行建設(shè)和改造。主要包括對現(xiàn)有城市電網(wǎng)中500千伏、220千伏和110千伏線路和變電站的設(shè)備更新和改造；突出抓好北京、上海等特大城市的電網(wǎng)建設(shè)，在中心市區(qū)建設(shè)220千伏和500千伏變電站，保證特大城市供電安全。
        特高壓電網(wǎng)建設(shè)方面，國家電網(wǎng)公司以推進特高壓電網(wǎng)示范工程為重點，全面啟動特高壓電網(wǎng)的建設(shè)，形成交流特高壓“四橫六縱”多受的網(wǎng)架。到2020年，我國特高壓電網(wǎng)基本建成，輸送電量將達到2億千瓦以上，占全國裝機總?cè)萘康?5%。

        據(jù)預(yù)測，到2020年特高壓交流加直流輸電線路的總投資約為4060億元人民幣，其中交流輸電線路2560億，直流輸電線路約1500億。
 

        5.3.國內(nèi)企業(yè)競爭力增強
       我國電力設(shè)備行業(yè)經(jīng)歷了一個由“市場換技術(shù)”到“自主創(chuàng)新”的過程，國內(nèi)企業(yè)競爭力逐漸增強。國際一流電力設(shè)備企業(yè)大舉進入中國市場，他們的進入在一定程度上帶動了國內(nèi)企業(yè)的新產(chǎn)品開發(fā)。但是這些國外企業(yè)在與國內(nèi)企業(yè)合作或合資時，往往在大容量、高電壓等級產(chǎn)品等關(guān)鍵技術(shù)上設(shè)置障礙，形成技術(shù)壁壘，以保持其技術(shù)優(yōu)勢。“十一五”規(guī)劃中，國家提出要提高電力主要設(shè)備國產(chǎn)化程度，綜合國產(chǎn)化率將從“十五”的不足50%提高到“十一五”的70%。國內(nèi)電力設(shè)備重點企業(yè)依托國家重點項目，通過對國外先進技術(shù)的引進、消化、吸收，并在此基礎(chǔ)上提高自主創(chuàng)新能力，成為“十一五”期間市場的主力，國內(nèi)電力裝備制造業(yè)整體水平也得以提升。
        5.4.國內(nèi)龍頭企業(yè)市場份額不斷提升
        在輸配電設(shè)備方面，為了扶持國內(nèi)企業(yè)，國家發(fā)改委要求特高壓設(shè)備要全面實現(xiàn)自主研發(fā)、國內(nèi)生產(chǎn)。目前，除部分關(guān)鍵技術(shù)可由外方提供支持外，不允許外資及其控股的合資企業(yè)參與設(shè)備的研制和投標。為了進行有效控制，國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)自2006年收繳了各下級單位對220千伏及以上電網(wǎng)主設(shè)備招標權(quán)，開始進行集中招標，避免了過去經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)購買大量進口及外資廠商設(shè)備的事情發(fā)生。
       這樣就使得來自于外資優(yōu)勢企業(yè)的競爭壓力減弱，一定程度給國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)讓出一部分市場空間，從而讓有技術(shù)優(yōu)勢的國有龍頭企業(yè)分享到較多的份額。
       5.5.輸變電設(shè)備出口逐漸增多
      “十一五”期間，輸變電設(shè)備行業(yè)技術(shù)提升水平較快，尤其是在“三峽”、“西電東送”、“特高壓”、“直流輸電”領(lǐng)域得到了鍛煉，目前國內(nèi)制造水平已基本接近世界先進水平。過去行業(yè)制造技術(shù)落后，出口設(shè)備較少，2006年以來，中國輸變電設(shè)備出口已初具規(guī)模。
         6.“節(jié)能減排”中的機會
        6.1.節(jié)能減排形勢比較嚴峻
        歷史數(shù)據(jù)顯示，發(fā)電領(lǐng)域排放二氧化硫達全國排放總量的50%以上，煙塵排放占全國排放量的20%以上。輸電領(lǐng)域和配電領(lǐng)域由于線損率導(dǎo)致大量耗能，按2007年我國發(fā)電量3.2萬億千瓦時測算，耗費在輸電及配電側(cè)線路及變電設(shè)備空載損耗上的電就達到1800多億千瓦時。
        國家發(fā)改委在《能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃》具體制定了電力工業(yè)的節(jié)能減排主要指標：到2010年，使火電供電標準煤耗由2005年的每千瓦時370克下降到355克，廠用電率由5.9%下降到4.5%；使火電廠每千瓦時煙塵排放量控制在1.2克、二氧化硫排放量下降到2.7克，二氧化硫總量減少10%以上；使電網(wǎng)線損率下降到7%左右，下降0.18個百分點。
        2007年我國二氧化硫和化學(xué)需氧量排放總量分別下降了4.66%和3.14%，首次實現(xiàn)了雙下降。電力工業(yè)中發(fā)電標準煤耗和供電標準煤耗分別下降至340和357克每千瓦時，6000千瓦以上廠用電率下降至5.9％，全國電網(wǎng)線損率下降至6.85％。
       “節(jié)能減排”政策的效果雖然明顯，但一些主要指標離達標線還有不少的差距。

        6.2.節(jié)能減排的主要措施及相關(guān)設(shè)備
        發(fā)電領(lǐng)域：
        發(fā)展60萬千瓦及以上超(超)臨界機組、大型聯(lián)合循環(huán)機組；采用高效潔凈發(fā)電技術(shù)改造現(xiàn)役火電機組，實施“上大壓小”和小機組淘汰退役。使用低硫燃料、裝設(shè)脫硫設(shè)備等，控制電廠二氧化硫排放。大力發(fā)展風(fēng)能、生物質(zhì)能和太陽能等可再生能源發(fā)電。
        輸變電領(lǐng)域：
        采用先進輸、變、配電技術(shù)和設(shè)備，逐步淘汰能耗高的老舊設(shè)備；加強跨區(qū)聯(lián)網(wǎng)，推廣應(yīng)用電網(wǎng)經(jīng)濟運行技術(shù)；采取有效措施，減輕電磁場對環(huán)境的影響。相關(guān)設(shè)備主要包括特高壓線、低損耗變壓器、非晶合金配電變壓器、動態(tài)無功補償裝置(SVC)等。
        用電領(lǐng)域：
       推廣用電自動化管理系統(tǒng)、智能建筑節(jié)能設(shè)備、以及節(jié)能用電設(shè)備等。用電自動化管理系統(tǒng)：用電自動化管理系統(tǒng)可以實時收集電力終用戶的用電信息，掌握計量設(shè)備的工作狀態(tài)，實現(xiàn)有序用電、自動抄表和用電監(jiān)控，同時為電網(wǎng)企業(yè)線損率管理、用電分析、負荷預(yù)測、電價評估和營銷決策提供有力的技術(shù)支持。
       7.原材料上漲對電力設(shè)備行業(yè)形成壓力
       2008年，由于原材料漲價，電力設(shè)備行業(yè)受到了較大的影響。電力設(shè)備行業(yè)成本構(gòu)成中原材料一般平均占到總成本的70％左右，由于簽訂的都是閉口合同，合同簽訂到交貨期間原材料價格的漲跌對企業(yè)利潤的影響相當大。
       7.1.鋼材價格上漲威脅電站設(shè)備類企業(yè)盈利能力
       從成本構(gòu)成來看，鋼材在電站設(shè)備類中所占比例較高，其中，占發(fā)電機成本的60%左右，占汽輪機和鍋爐成本的70-80%，對毛利率的影響非常大。07年以來我國的鋼材價格隨著鐵礦石、運費和焦煤價格的上漲而上漲，僅就08年初到現(xiàn)在，鋼材平均價格就已經(jīng)上漲30%左右。由于電站設(shè)備訂貨周期一般會提前1-2年，水電、核電更長；當前設(shè)備廠商對零部件的采購需求迫切，多位敞口合同，上游零部件企業(yè)對整機廠商的議價能力較強，鋼價上漲帶來的成本壓力基本向整機廠商轉(zhuǎn)嫁；電站設(shè)備廠商面對下游強勢的發(fā)電集團客戶缺乏足夠的談判能力，銷售產(chǎn)品則是閉口訂單；雖然現(xiàn)在未交付的訂單可以通過與客戶協(xié)商共同承擔(dān)成本上漲，但是下游煤電聯(lián)動無法實行，行業(yè)經(jīng)營狀況惡化，成本上漲的大部分很難得到客戶的認同。因此，如果鋼材價格繼續(xù)維持高位，那么電站設(shè)備廠商的毛利率下滑風(fēng)險恐怕難以規(guī)避。
       7.2.輸變電行業(yè)成本壓力相對較輕
       輸變電行業(yè)中目前只有生產(chǎn)變壓器的企業(yè)承受成本壓力較大。由于取向硅鋼在變壓器成本中占有30％左右的比例，取向硅鋼價格在經(jīng)歷04－05年的一波快速上漲后，一直維持在37000元/噸左右，但08年初價格又經(jīng)歷了一番上漲，約30％左右。對于變壓器企業(yè)來說，訂單一般為閉口合同，原材料大多是現(xiàn)貨購買的方式，原材料大幅上漲，企業(yè)無法轉(zhuǎn)移成本上升的不利因素，盈利能力預(yù)計將會出現(xiàn)下降。但從今后情況看，隨著武鋼二硅鋼項目的建成，取向硅鋼的產(chǎn)能大副增加，而且寶鋼取向硅鋼產(chǎn)品也已經(jīng)研發(fā)成功，打破了國內(nèi)企業(yè)由武鋼在取向硅鋼領(lǐng)域的壟斷地位，這都將緩解硅鋼供給緊張的局面，未來硅鋼價格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。
       高壓開關(guān)和電線電纜產(chǎn)品成本壓力輕。由于銅和鋁在高壓開關(guān)、電線電纜產(chǎn)品中占到45％－70％，銅、鋁價格自2005年下半年以來出現(xiàn)暴漲后，價格均變化幅度不大。鑒于目前全球性的通貨膨脹壓力不斷加大，大多經(jīng)濟體增長有所放緩，西方未來幾個月內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)減速的可能性也在不斷加大。另外，前期高價格刺激的新增產(chǎn)能正在釋放，階段性的金屬價格的壓力在增加。短期內(nèi)銅、鋁價很難有走高的可能性，從而有利于緩解生產(chǎn)高壓開關(guān)和電線電纜企業(yè)的成本壓力。